人民币兑美元汇率分析及趋势预测

摘要：影响人民币汇率的因素很多，主要分为中长期因素和短期因素。中长期因素主要包括：国际收支、通胀率差异、利率差异、经济增速、宏观经济政策导向等。文章通过分析初步预测了2016年人民币兑美元汇率走势中长期因素分析，为相关政府部门提供决策参考。

关键词：人民币；美元;汇率;趋势预测

一、前言

2005年7月21日，中国政府启动汇率改革。人民币汇率不再与美元挂钩，实行有管理的浮动汇率制度，参照一篮子货币进行调整。这意味着对人民币兑美元汇率走势的分析更加复杂。判断人民币兑美元汇率走势，需要分析影响人民币汇率变动的主要因素。从整体情况看，影响汇率变动的因素主要分为中长期因素和短期因素。中长期因素主要包括：国际收支、通胀率差异、利率差异、宏观经济政策导向等。本文主要通过中长期分析预测2016年人民币兑美元汇率走势-长期因素。

二、汇率趋势分析

本文主要从国际收支、通胀水平和利率水平三个方面分析其对汇率的影响，并结合2015年人民币兑美元汇率走势，预测2016年人民币兑美元汇率变化情况。

(一）收支平衡

国家统计局2015年国际收支数据显示，我国经常项目出现顺差，资本和金融项目出现逆差。也就是说，与往年“双顺差”的情况不同，2015年我国国际收支出现“一顺一负”。从前三季度数据可以看出，经常项目顺差12881亿元，资本和金融项目逆差4703亿元。按照最新的国际标准，经常项目与资本和金融项目的符号必然相反。我国资本和金融账户出现逆差，表明我国对外净资产有所增加。预计今年我国国际收支将继续呈现“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”格局。其中，经常项目将保持一定规模顺差。货物贸易将保持顺差，我国内需保持相对稳定，进口变化不大，进口规模仍将低于出口。资本和金融账户将继续逆差，不同项目的跨境资金流动将呈现流入流出的局面。总之，预计2016年我国国际收支基本稳定，跨境资本流动风险总体可控。人民币兑美元汇率将与2015年持平。

(二）通货膨胀率状况

一般来说，衡量通胀率的主要指标有3个：CPI、PPI和RPI。在这里，我们主要分析CPI的走势。从图1可以看出，2015年10月以来，我国居民消费价格指数持续上涨，尤其是2015年12月至2016年2月，CPI上涨较快。 2016年2月达到107.3%。其中，可以看出食品价格指数是拉动CPI的主要内在因素。国家统计局数据显示，2016年初受强寒潮影响，新鲜蔬菜和新鲜水果的生产和运输增加，价格分别上涨7.2%和4%。此外，寒假和春节期间出行人数的增加，也增加了交通和旅游价格。因此，2016年初，CPI上涨趋势较为明显。 CPI是衡量物价水平的重要指标。然而，这种外部影响是暂时的。从基本面看，去年我国币值总体保持稳定，居民收入稳步上升，国内经济增速放缓，并未明显推高物价。此外，由于国际大宗商品表现低迷，进口因素制约了中国大宗商品特别是非食品类商品价格的上涨。由此可以预测，2016年我国CPI较2015年略有上升，但仍能保持较低的通胀水平。同时，由于近年来国际粮价明显低于国内价格人民币汇率美元走势图k线，进口大豆、稻谷、大米、小麦、玉米等粮食的数量大幅增加，也制约了进口粮价。国内相关商品价格上涨。食品价格指数是影响CPI的主要因素，也为我国2016年CPI保持稳定奠定了基础。

综上所述，笔者预计2016年CPI同比增速将控制在2%以内，物价水平基本保持稳定，通胀水平较低。当一个国家发生通货膨胀时，物价水平会上升，导致出口减少，进口增加，然后外汇收入将小于外汇支出，因此本币汇率会下降。我国2016年的低通胀水平也预示着我国人民币对美元汇率会偏弱，但会保持基本稳定。

(三）利率水平

根据利率平价理论，利率的变化会对汇率产生影响。两种不同货币之间的利率差异应等于市场预期的汇率变化百分比。如果一个国家的利率水平较高，就会吸引国际资本流入，促进该国的货币需求，从而导致本币汇率上升。从图2可以看出，1996年至2015年，我国央行基准利率高于美国联邦基金基准利率。 2015年我国央行基准利率为5.25%，而美国基准利率为0.25%。可以看出，两国的利率相差5%。但如图2所示，我国基准利率自2014年以来明显下降。自2014年11月22日以来，央行实施了一系列降准降息，下调金融机构人民币贷款基准利率。和人民币存款。利率。结合以上CPI走势分析，预计2016年我国人民币将出现小幅贬值趋势，因此利率水平有望维持下行趋势。另一方面，从图2可以看出，美国联邦基准利率从2008年到2014年连续接近于零。这是因为美国自次贷危机以来连续实施了四轮量化宽松。利率水平上升表明美国量化宽松即将结束，预计2016年美国基准利率将升至1.1%。综上所述，虽然有利率中美之间的差距，利差正在缩小。短期内，利率较高的国家会吸引大量短期资本流入，从而增加外汇供给，进而带动本币汇率上涨。从利率水平分析，2016年人民币兑美元汇率将小幅上涨，但上涨空间不大。

(四）经济增长率

从长远来看，一个国家的经济增长对汇率水平具有决定性影响。因为汇率反映一国货币的对外价值，经济实力是汇率水平的基石，所以衡量国内经济实力的主要指标是GDP。可以看出，长期来看，GDP与人民币汇率之间存在很大的相关性。当一个国家的GDP指数逐年上升，GDP增长率高时，该国的货币汇率称为高。反之，当一个国家的经济增长率低时，该国的货币汇率就低。 2005年至2015年的GDP数据显示，我国GDP呈逐年增长趋势。 2015年，我国GDP总量达到676708亿元。 GDP的增长意味着我国国民收入水平在逐步提高，居民需求在不断上升，对人民币的需求也在增加。由此看来，人民币汇率有缓慢上升的趋势。但从近十年GDP同比增速来看，2011-2012年GDP增​​速大幅回落，2012年以来GDP增速呈现缓慢回落。这一现象背后的原因是多方面的其中，从需求端看，我国需求不足。 2008年金融危机以来人民币汇率美元走势图k线，在全球经济疲软的背景下，全球出口增速十年见顶回落，近三年零增长。中国很难独自生存。同时，我国的低成本优势已不复存在，低端制造业向东南亚转移已成为趋势。其次，我国产业结构中低附加值产业、高消耗、高污染、高排放产业比重较高，而高附加值产业、绿色低碳产业、具有国际竞争力的产业比重较高。低的。表现在消费领域，即存在比较明显的供需错位：国内消费增速持续下滑，与中国居民在海外疯狂淘货、国内消费增速放缓形成鲜明对比。航空旅客增长，跨境旅游持续高增长。另一方面，我国产能过剩产业占用资源，不利于经济中长期发展。总而言之，消费、投资、出口拉动经济的“三驾马车”力量薄弱，无法带动我国经济的长期发展。

近三年GDP同比增速分别为7.7%、7.3%、6.9%，说明GDP增长率正在缓慢下降。 GDP增速一直是2016年以来的最低点，因此笔者预测2016年GDP增​​速也将缓慢下降。预计人民币兑美元将小幅走弱。

(五）宏观政策导向

宏观经济政策主要包括三个部分，即货币政策、财政政策和汇率政策。紧缩的财政和货币政策往往会使一国货币汇率上升；扩张性的财政和货币政策可能使货币汇率下跌。

自2008年金融危机以来，我国继续实施稳健宽松的货币政策，央行基准利率不断下调。 2014年以来，央行不断推出创新的货币政策工具，如SLO、SLF、MLF等，增加特定领域特别是小微民营企业的流动性。从2015年的情况看，央行采取连续降准降息的政策，创新货币政策工具。总之，在货币政策方面，央行一直在实施宽松的货币政策。

过去一年，国家陆续出台一系列稳增长、调结构、防风险的政策，国民经济总体呈现平稳态势。一方面，政府积极推进改革，不断加大改革力度。 2015年以来，国家提出并实施了“供给侧”改革。供给侧改革旨在促进产能过剩的有效化解；降低社会融资成本，化解房地产库存，防范化解金融风险。为提振“供给侧”，政府还提出“营改增”战略政策，提出2016年全面实现“营改增”。作为深化财税体制改革的重要举措和供给侧结构性改革的补充战略，营改增取得初步成效。 “营改增”的直接作用是实现商品和服务增值税全覆盖，基本消除双重征税，打通增值税抵扣环节，进一步推进社会分工合作，有力支持服务业发展和制造业转型升级。另一方面，“营改增”可以减轻企业的税收负担，是财税领域“降本”的重要举措。发展。这些举措都有利于释放改革红利，增强经济发展活力。

三、2016年人民币兑美元汇率预测

从图3可以看出，2015年以来人民币兑美元汇率持续走弱，尤其是2015年7月至8月期间，汇率大幅下跌。这种现象是由多种因素造成的。人民币汇率不仅受上述国际收支、通货膨胀、利率等因素的影响，还受到市场预期等因素的影响。从2015年的情况来看，一方面，人民币升值预期减弱，导致企业结汇意愿减弱，留汇意愿增强。另一方面，美元升值加速了境内企业和居民对境外资产的配置，境内银行也增加了外汇头寸。总之，过去几个季度，我国资本外流压力加大，人民币贬值。

预计 2016 年兑美元汇率不会大幅走软。从国际收支情况分析，我国将继续保持“一顺一逆”趋势，跨境资金风险总体可控。物价方面，通胀基本维持在低位，预计人民币贬值压力不会太大。从年初的汇率走势图可以看出，汇率水平基本保持稳定，略有上升。预计2016年人民币大幅贬值的可能性很小，汇率对美元贬值幅度不会超过3%，汇价走势会在保持基本稳定的同时小幅走弱。

参考资料：

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（作者：广东财经大学研究生院）